Livro de estratégias de negociação de alta freqüência

Negociação de alta freqüência: um guia prático de estratégias algorítmicas e sistemas de negociação, 2 ª edição.

Descrição.

O comércio de alta frequência é um esforço difícil, mas lucrativo, que pode gerar lucros estáveis ​​em várias condições de mercado. Mas uma base sólida, tanto na teoria como na prática desta disciplina, é essencial para o sucesso. Se você é um investidor institucional que procura uma melhor compreensão das operações de alta freqüência ou de um investidor individual procurando uma nova maneira de negociar, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo nos mercados dinâmicos atuais.

Com base no sucesso da edição original, a Segunda Edição de Negociação de Alta Frequência incorpora as últimas pesquisas e questões que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele aborda habilmente tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta freqüência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos, permitindo que o HFT atualize as estratégias de gerenciamento de riscos e como proteger a informação eo fluxo de pedidos em mercados escuros e leves.

Inclui inúmeras estratégias de negociação quantitativas e ferramentas para a construção de um sistema de negociação de alta freqüência. Dirija os aspectos mais essenciais do comércio de alta freqüência, desde a formulação de idéias até a avaliação de desempenho. O livro também inclui um site complementar onde as estratégias selecionadas de troca de amostras podem ser baixadas e testadas Escrito pela respeitada perita da indústria, Irene Aldridge.

Embora o interesse na negociação de alta freqüência continue a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores a entender e implementar essa abordagem até agora. Este livro tem tudo o que você precisa para obter um aperto firme sobre o funcionamento da alta freqüência e o que é preciso para aplicá-lo aos seus esforços comerciais diários.

Sobre o autor.

IRENE ALDRIDGE é um consultor de investimento, gerente de portfólio, um especialista reconhecido em assuntos de investimento quantitativo e comércio de alta freqüência e um educador experiente. Atualmente, é professora da indústria na Universidade de Nova York, Departamento de Finanças e Engenharia de Riscos, Instituto Politécnico, bem como Gerente de Parceiro e Gerente de Carteira Quantitativa da Able Alpha Trading Ltd., uma empresa de consultoria de investimentos e um veículo comercial exclusivo especializado em quantitativos e altos estratégias de negociação de freqências. Aldridge também é fundador da AbleMarkets, um recurso on-line que faz a mais recente pesquisa de alta freqüência para investidores institucionais e corretores. Aldridge detém um MBA do INSEAD, um MS em engenharia financeira da Columbia University, um BE em engenharia elétrica da Cooper Union em Nova York e está no processo de completar seu doutorado na Universidade de Nova York. Ela é palestrante freqüente nos principais eventos da indústria e contribui para o acadêmico, o profissional e as principais publicações de mídia, incluindo o Journal of Trading, a revista Futures, a Reuters HedgeWorld, a Advanced Trading, a FX Week, as FINALTERNAS, a Lidar com a tecnologia e o Huffington Post.

Permissões.

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Capítulo 1 Como os mercados modernos diferem dos últimos 1.

Media, Mercados Modernos e HFT 6.

HFT como evolução da metodologia de negociação 7.

O que é o comércio de alta freqüência? 13.

O que fazem os comerciantes de alta freqüência? 15.

Quantos comerciantes de alta freqüência existem? 17.

Major Players in the HFT Space 17.

Organização deste livro 18.

Perguntas de fim de capítulo 19.

Capítulo 2 Inovações Tecnológicas, Sistemas e HFT 21.

Uma Breve História da Hardware 21.

Perguntas de fim de capítulo 35.

Capítulo 3 Microstrutura do mercado, pedidos e livros de pedidos de limite 37.

Tipos de Mercados 37.

Limite de livros de pedidos 39.

Execução agressiva versus passiva 43.

Ordens complexas 44.

Horário de negociação 45.

Microestrutura moderna: convergência de mercado e divergência 46.

Fragmentação em ações 46.

Fragmentação em futuros 50.

Fragmentação em Opções 51.

Fragmentação em Forex 51.

Fragmentação em renda fixa 51.

Fragmentação em Swaps 51.

Perguntas de fim de capítulo 52.

Capítulo 4 Dados de alta freqüência 53.

Quais são os dados de alta freqüência? 53.

Como os dados de alta freqüência são gravados? 54.

Propriedades de Dados de Alta Frequência 56.

Os dados de alta freqüência são volumosos 57.

Os dados de alta freqüência estão sujeitos ao salto de lance-pedido 59.

Os dados de alta frequência não são normais ou anormais 62.

Os dados de alta freqüência são irregulares no tempo 62.

A maioria dos dados de alta frequência não contêm identificadores de compra e venda 70.

Perguntas de fim de capítulo 74.

Capítulo 5 Custos de negociação 75.

Visão geral dos custos de execução 75.

Custos transparentes de execução 76.

Custos de execução implícitos 78.

Antecedentes e definições 82.

Estimativa do impacto no mercado 85.

Estimativa empírica do impacto permanente no mercado 88.

Perguntas de fim de capítulo 96.

Capítulo 6 Desempenho e capacidade das estratégias de negociação de alta freqüência 97.

Princípios de Medição de Desempenho 97.

Medidas básicas de desempenho 98.

Razões Comparativas 106.

Atribuição de Desempenho 110.

Avaliação de capacidade 112.

Alpha Decay 116.

Perguntas de fim de capítulo 116.

Capítulo 7 O Negócio da Negociação de Alta Frequência 117.

Processos-chave do HFT 117.

Mercados financeiros adequados para HFT 121.

Economia da HFT 122.

Participantes no mercado 129.

Perguntas de fim de capítulo 130.

Capítulo 8 Estratégias estatísticas de arbitragem 131.

Aplicações Práticas de Arbitragem Estatística 133.

Perguntas de fim de capítulo 144.

Capítulo 9 Eventos de negociação direcional em torno de eventos 147.

Desenvolvimento de estratégias direcionais baseadas em eventos 148.

O que constitui um evento? 149.

Metodologias de Previsão 150.

Notícias negociáveis ​​153.

Aplicação do Event Arbitrage 155.

Perguntas de fim de capítulo 163.

Capítulo 10 Modelos Automatizados de Mercado e Modelos de Inventário 165.

Market Making: Principios-chave 167.

Simulando uma estratégia de criação de mercado 167.

Estratégias de fabricação de mercado 168.

Criação de mercado como serviço 173.

Rentabilidade do mercado 176.

Perguntas de fim de capítulo 178.

Capítulo 11 Automated Market Making II 179.

O que está nos dados? 179.

Informações de modelagem no fluxo de pedidos 182.

Perguntas de fim de capítulo 193.

Capítulo 12 Estratégias adicionais de HFT, Manipulação de Mercado e Crashos de Mercado 195.

Arbitragem de latência 196.

Spread Scalping 197.

Rebate Capture 198.

Quote Matching 199.

Quote Stuffing 201.

Aprendizado de máquinas 207.

Perguntas de fim de capítulo 208.

Capítulo 13, Regulamento 209.

Principais Iniciativas de Reguladores em todo o mundo 209.

Perguntas de fim de capítulo 223.

Capítulo 14 Gerenciamento de Risco de HFT225.

Medição do risco HFT 225.

Perguntas 244 do final do capítulo.

Capítulo 15 Minimizando o Impacto no Mercado 245.

Por que Algoritmos de Execução? 245.

Algoritmos de roteamento de pedidos 247.

Problemas com modelos básicos 258.

Modelos Avançados 262.

Implementação prática de estratégias de execução ótimas 269.

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Por Imanol Pérez em 12 de setembro de 2017.

Nesta série de artigos, Imanol Pérez, pesquisador de doutorado em Matemática na Universidade de Oxford, e um colaborador convidado especial para a QuantStart continua a discussão de negociação de alta freqüência através da introdução do livro de pedidos limite.

Como vimos no primeiro artigo da série, o objetivo dos mercados eletrônicos é combinar os participantes que estão dispostos a vender um ativo com os participantes que estão dispostos a comprá-lo. Isto é feito principalmente através de dois tipos de pedidos: ordens de mercado e ordens de limite. As ordens de mercado (MO) são enviadas por participantes que estão dispostos a comprar ou vender o ativo imediatamente, de preferência ao melhor preço disponível. As ordens de limite (LO), no entanto, não compartilham esta urgência: essas ordens mostram o interesse do participante em comprar ou vender o ativo a um preço específico. Portanto, essas ordens geralmente não são executadas de imediato, pois terão que esperar até que algum outro participante esteja disposto a preencher a ordem ao preço fornecido pela LO - se tal participante já chegar. Claro, o participante que enviou o LO pode decidir cancelá-lo em qualquer ponto, se ele ou ela achar que é conveniente fazê-lo.

Portanto, o preço de uma garantia comercial não é dado por um preço único. Na verdade, é uma coleção de preços, que são fornecidos por todas as ordens limitadas disponíveis. Esses preços formam o livro de pedidos limite (LOB). Se houver muitas ordens de limite no LOB, os MOs de chegada serão mais prováveis ​​de serem totalmente correspondidos por estas LOs a um bom preço. Portanto, a emissão de ordens de limite aumenta a liquidez do ativo - eles fazem liquidez. Os MOs, no entanto, têm o efeito oposto: uma vez que são compatíveis com LOs, efetivamente recebem liquidez do mercado.

Em um determinado momento $ t $, o preço da oferta é definido como a melhor ordem de limite de compra disponível, enquanto o preço de venda é o melhor pedido de limite de venda disponível. Os preços de oferta e oferta são indicados por $ P_t ^ b $ e $ P_t ^ a $, respectivamente. A diferença entre os preços de oferta e de venda é chamada de spread cotado:

O sentido comum indica que, para evitar oportunidades arbitrárias, o preço da oferta não pode ser maior do que o preço pedido - ou seja, o spread cotado não pode ser negativo - embora em situações especiais isso não seja válido. Geralmente, o tamanho do spread cotado depende da liquidez da segurança: os títulos com alta liquidez tendem a ter pequenos spreads cotados, uma vez que o grande número de LOs no LOB tende a diminuir o spread cotado. Os ativos ilíquidos, no entanto, geralmente têm spreads maiores. Em algum sentido, o tamanho do spread cotado determinará o custo da negociação, uma vez que o spread cotado é o preço que um comerciante terá que pagar se ele compra ou vende imediatamente um ativo ao melhor preço disponível, assumindo que não há outros custos de negociação. Este custo será baixo em ativos muito líquidos, mas em ativos ilíquidos, esse custo é algo que definitivamente não deve ser negligenciado.

Como discutimos, uma segurança nunca terá um preço único. No entanto, muitas vezes é útil tentar dar um número exclusivo como representante do preço da segurança negociada. Uma maneira popular de fazer isso é calcular o preço intermediário, que é apenas a média dos preços de oferta e oferta:

No entanto, esse preço pode ser um pouco irreal quando o volume de pedidos de limite aos melhores preços de oferta e de venda diferem significativamente. Nesses casos, o micro-preço pode ser mais útil, pois pesa os preços de oferta e oferta com os volumes postados nos melhores preços de oferta e oferta:

$$ \ mbox _t = \ frac, $$ onde $ V_t ^ b $ e $ V_t ^ a $ representam os volumes postados nos melhores preços de oferta e oferta, respectivamente. Por exemplo, se o volume de ordens de limite postadas no melhor preço de lance for significativamente maior do que o volume de ordens de limite ao melhor preço, o microprício será empurrado para o preço de venda.

Fig 1 - LOB de uma certa segurança. O spread cotado e o preço médio estão indicados na figura. Figura de Cartea, A., Sebastian, J. e Penalva, J. [1]

No próximo artigo, analisaremos o problema da execução ideal, onde o objetivo é comprar ou vender uma grande quantidade de ações de uma ação de forma ótima, de modo a minimizar os movimentos de preços causados ​​por nossos próprios negócios. Compreender como funciona a microestrutura do mercado é crucial para resolver a tarefa, como veremos.

Série de artigos.

Referências.

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Estratégias de negociação de alta freqüência.

68 Páginas postadas: 25 de maio de 2017.

Michael A. Goldstein.

Babson College - Divisão de Finanças.

Universidade de Sydney Business School.

Richard Philip.

Universidade de Sydney Business School.

Data escrita: 23 de maio de 2017.

Examinando o desequilíbrio do livro de pedidos imediatamente antes de cada submissão, cancelamento e troca de pedidos, mostramos liquidez de oferta de comerciantes de alta freqüência (HFT) no lado grosso do livro de pedidos e demanda liquidez do lado magro. Esse comportamento estratégico é mais pronunciado durante períodos voláteis e quando as velocidades de negociação aumentam. No entanto, ao competir com ordens de limite não HFT, a HFT impõe uma externalidade de bem-estar ao excluir ordens de limite HFT mais lentas. Em geral, documentamos um canal de informação importante que conduz o comportamento HFT.

Palavras-chave: comércio de alta freqüência, comerciantes institucionais, comerciantes de varejo, livro de pedidos limite.

Classificação JEL: G10, G14.

Michael Goldstein.

Babson College - Divisão de Finanças (e-mail)

320 Tomasso Hall.

Babson Park, MA 02457-0310.

Amy Kwan (Autor do Contato)

University of Sydney Business School (email)

Cnr. de Codrington e Rose Streets.

Sydney, NSW 2006.

Richard Philip.

University of Sydney Business School (email)

Cnr. de Codrington e Rose Streets.

Sydney, NSW 2006.

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Mercado de capitais: eJournal da microstrutura do mercado.

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Novo estudo acadêmico: Estratégias de negociação de alta freqüência Contradições cansadas & # 8220; Add Liquidity & # 8221; Estudos pro HFT.

Lembre-se de slides como este? RI MUITO.

(Clique na imagem para ampliá-la)

Pouco mais de sete anos atrás, fui convidado a participar de uma Mesa Redonda de Estrutura SEC na Washington DC. Juntando-me no Painel de Negociação de Alta Frequência, além de praticantes de HFT da RGM e Getco (e outros), foi o professor Michael Goldstein, da Babson College. Ele era notável naquela época, pois afirmou que os mercados estavam negociando muito rápido, com benefícios duvidosos. Seu ponto de vista contrastava com o Consenso de Estudo Acadêmico HFT existente (veja o slide acima).

O professor Goldstein tem um novo estudo intitulado High Frequency Trading Strategies, e nesta manhã gostaríamos de compartilhá-lo com você.

Este artigo, como outros que foram lançados pós-Flash Boys, demonstra que "HFT" não se senta lá, fornecendo magnanimamente liquidez para que todos nós interajam em nossa escolha, contrariando as afirmações de cada NYSE DMM, por exemplo. Neste artigo, Goldstein examina os dados do ASX pós 2018, quando o ASX adotou o ITCH (como o NASDAQ). Ele analisou a profundidade da ordem dos dados do livro dos feeds diretos e armado com classificações de participantes da ASX (Retail, Institutional, HFT), conseguiu dissecar exatamente quem estava negociando e quando.

(Clique na imagem para ampliá-la)

Acontece que a HFT adiciona liquidez no lado grosso dos livros de pedidos e consome liquidez no lado fino. Durante períodos de volatilidade, o uso dos desequilíbrios do livro de encomendas para agressão e liquidez é mais pronunciado.

Achamos que o comércio HFT é mais agressivo e é mais bem sucedido em escolher ordens obsoletas de investidores institucionais e de varejo quando o mercado é volátil. No entanto, ao exigir liquidez do lado delgado do livro de pedidos, uma conseqüência é que a HFT poderia potencialmente exacerbar os desequilíbrios futuros do livro de ordens limite.

A HFT tem um efeito de exclusão em ordens de limite não-HFT, o que potencialmente aumenta os custos de execução da ordem limite não-HFT.

No entanto, a HFT também pode usar a informação contida no desequilíbrio do livro de pedidos para detectar a pressão institucional de compra ou venda.

Mostramos que o HFT fornece liquidez ao livro de pedidos, mas apenas ao lado onde há muita profundidade existente. Em contraste, achamos que a HFT demanda liquidez do lado magro do livro de encomendas, que é mais proeminente em tempos de alta volatilidade do mercado.

Gostaríamos de acrescentar que o trabalho de Goldstein aqui reforça o que muitos declararam desde 2018 - que as estratégias de HFT fizeram - e ainda fazem "# 8211" tire liquidez quando mais for necessário e adicione-o quando não estiver. Eles fazem isso analisando os livros de pedidos limitados, que incluem atribuição de ordem individual. Isso torna mais fácil para eles detectar quem é "lento" e quem está "cintilando"; as instituições se destacam.

Sinta-se livre para baixar o estudo do professor Goldstein; estamos confiantes de que os Mercados Modernos não estarão apresentando publicamente, e especialmente aos seus congressistas em Washington DC.

A Themis Trading é uma empresa de corretagem de agência institucional independente, sem conflito especializada em ações. O objetivo do nosso blog é discutir questões de estrutura de mercado, bem como comentários gerais do mercado.

Tenha em atenção que as postagens de terceiros não refletem as opiniões da Empresa e não foram revisadas pela Companhia para obter a total precisão ou exatidão.

MICHAEL LEWIS diz:

"Arnuk e Saluzzi, os diretores do Themis Trading, fizeram mais do que ninguém para explicar e divulgar a predação no novo mercado acionário. Eles merecem mais linhas neste livro do que recebem, mas escreveram seu próprio livro sobre o assunto, Broken Markets ".

"Quando o último histórico de negociação de alta freqüência está escrito, Hunsader, como Joe Saluzzi e Sal Arnuk da Themis Trading, merece um lugar proeminente nele".

-MICHAEL LEWIS, Flash Boys.

BOSTON GLOBE: "Você leu algo para os Flash Boys que você recomendaria?"

LEWIS: "Scott Patterson's Dark Pools, que se sobrepõe com o meu próprio livro. O que ele faz muito bem é contar a história inicial do comércio eletrônico automatizado. Eu também recomendaria Broken Markets por Sal Arnuk e Joe Saluzzi e o romance de 1923 Reminiscências de um operador de ações de Edwin Lefèvre ".